钱堂观点：服务业优先的天真的变了，今后五年发展靠制...

spid

钱堂投研团队的收盘信息显示，7月26日，A股收盘，白酒、医药再度双双大跌，非常惨烈，仅有色金属、半导体、军工成为了为数不多收红的板块。最终，上证跌2.34%，跌破3500，收3467.44；创业板盘中一度跌破5%，尾盘收上来了一些，跌2.84%。

在分析大跌的原因时，钱堂投研团队留意后盘后的一则消息，提及网上流传开东吴证券陈李在路演时的一份投资者笔记，提到“中国的基本国策已发生了变化”。

陈李表示，过去十几年，中国期望模仿美国通过发展服务业来推动GDP增长。但经过了2018年贸易摩擦和2020年新冠疫情的两次冲击，意识到工业体系的完整和完备是非常重要的。在中国基本发展道路上，我们已经抛弃了“美国道路”，转向了“德国道路”，通过发展制造业带动GDP未来的进一步增长。因此，“重制造、轻服务”已经成为未来三到五年、甚至五到七年的基本政策。

以下为部分观点：

我们认为基本国策已经发生变化。过去十年，中国希望学美国通过发展服务业来推动GDP的增长。但经过了2018年贸易摩擦和2020年新冠疫情的两次冲击，意识到工业体系的完整和完备是非常重要的。而且我们需要补短板，不让别人卡脖子才能够从疫情中第一个恢复。

于是在过去的九个月，我们看到在任何场合都取消了关于服务业占比要提高以及刺激第三产业发展的说法。在 2021 年的政治局政府工作报告会议里专门提出制造业占 GDP 的比例不再下降。这说明在基本发展道路上，我们已经抛弃了美国道路，转向了德国道路。通过发展制造业带动GDP未来的进一步增长。

所以重制造、轻服务已经成为未来三到五年甚至五到七年的基本政策。在制造业得到资本市场大力融资，政策扶持之外，我们看到服务业一系列的遏制政策都出台了，针对教育、医美、电子烟、电商、传媒、娱乐、游戏行业。这些服务业的政策都从原来无监管变成加强监管。所以基本的国策发生了重大的变化。

从上面两位首席的观点可以看出，我国的产业机构在发生调整，股市的热点行业和主线在变化，传统的第三产业，服务业，在慢慢向先进智能制造转变，那些没有核心技术的公司，没有高研发投入的公司会逐步被淘汰。反而那些有技术，甚至是世界领先的技术，可以弯道超车的公司受到资金的的热捧。

看看平安 ，万科，格力等等老一代龙头再向新龙头转变，以宁德时代，卓胜微，韦尔股份，比亚迪等等一批新的制造业龙头的崛起，新材料，新科技，新智能，新消费等全产业链的升级才是我国未来的发展方向。

新的百年一定是科技创新的百年，上一次是手机和互联网引领了时代的前进，下一个起点就是人工智能和万物互联，炒股也要跟上时代的的脚步，在这个意义上说，如果市场能休整一下，给一个那些好公司的上车机会，这个下跌就未必是坏事。

spid

https://3g.163.com/dy/article/GF ... du&spss=adap_dy
老笔记又流传，东吴证券陈李最新回应来了：由制造业带动，基本国策正转变为“重制造、轻服务”
2021-07-26 11:11 科创板日报
财联社（上海，记者 刘超凤）讯，7月24日，教育培训行业迎来重磅“双减”政策，未来或将进入长时间的强监管时代。除了“双减”政策，“反垄断”、“房住不炒”等政策都在加速或加码推进。
东吴香港副董事长、东吴证券全球首席策略官陈李对财联社记者表示，中国的基本国策已经发生了变化，在基本发展道路上，我们已经抛弃了“美国道路”，转向了“德国道路”，即通过发展制造业带动GDP的进一步增长。因此，“重制造、轻服务”已经成为未来三至五年，甚至五至七年的基本政策。

基本国策已变为“重制造、轻服务”

近日，网上流传了陈李路演时的一份投资者笔记（以下简称“笔记”），提到“中国的基本国策已发生了变化”。

根据这份笔记，陈李提到，过去十几年，中国期望模仿美国通过发展服务业来推动GDP增长。但经过了2018年中美贸易摩擦和2020年新冠疫情的两次冲击，最高层意识到工业体系的完整和完备是非常重要的。在中国基本发展道路上，我们已经抛弃了“美国道路”，转向了“德国道路”，通过发展制造业带动GDP未来的进一步增长。因此，“重制造、轻服务”已经成为未来三到五年、甚至五到七年的基本政策。

陈李后来接受财联社记者采访时表示，“2018年中美经贸摩擦以来，让国内意识到有些核心领域必须补短板，才能保障国内的经济安全。新冠疫情目前尚未远去，但中国能率先复工复产，依赖于国内完整的工业体系，产业链的大部分环节国内均可自主生产，不依赖于外部，有着很高的经济独立性和安全性。这都让国内意识到制造业的决定性作用。”

今年制造业融资占比接近四分之三

陈李对财联社记者表示，国内的基本国策已经发生了变化，“重制造、轻服务”，政策、资源向制造业倾斜。主要有以下五个表现：

一是，稳定制造业占GDP的比重。2021年中央政治局会议、政府工作报告会议里，专门提出制造业占GDP的比例不再下降。
二是，不再提第三产业（服务业）占GDP的比重。过去九个月内，国内几乎所有场合都取消了关于“服务业占比要提高”以及“刺激第三产业发展”的说法。
三是，全社会资源向制造业倾斜，2021年,制造业融资占A股IPO的总规模接近四分之三，创新高。
四是，最近陆续出台针对服务业的政策，服务业‘从没监管到有监管’、‘从一般监管到强监管’的转变，而这很可能仅是开始。
五是，国内出生意愿下降，劳动力总规模从2017年就开始下降，总人口规模也将在未来几年到达顶峰。那么，就不太需要服务业来解决新增就业问题，反而需要制造业解决因劳动力短缺导致的劳动力成本上升的问题。
事实上，我们能看到，相比于制造业获得政策扶持并得到资本市场大力融资，服务业陆续出台了一些政策，包括针对教育、医美、电子烟、电商、传媒、娱乐、游戏等行业。

比如7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。其中提到，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。未来，学科类培训机构或将进入长时间的强监管时代。

特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。

spid

这两篇都是7月26日也就是周一发布的， 各行业同步大跌实际上是27日发生的。大跌覆盖全行业，包括各类制造业，把大跌归结为国家重点发展方向从服务业转向制造业比较牵强。

当然，国家从重点扶持服务业转向制造业，这是比较大的转向，值得关注。

spid

周一周二大跌的报道不少，众说纷纭，国内以分析走向为主，国外以分析形势为主，各种分析存在相互矛盾之处，说明有一定诱因的同时，其实市场对真实原因还不很确定。
摘录部分国内的：
https://zhuanlan.zhihu.com/p/393892115
https://xw.qq.com/cmsid/20210727A0C99L00?f=newdc
https://finance.ifeng.com/c/88DjBRXDzdO
https://3g.163.com/dy/article/GG ... =baidu&spss=adap_dy
https://3g.163.com/dy/article/GG ... =baidu&spss=adap_dy

摘录部分海外的：
https://www.backchina.com/news/2021/07/28/754018.html
https://www.aboluowang.com/2021/0729/1625298.html
https://www.wenxuecity.com/news/ ... s/business-57979857
https://www.cnbc.com/2021/07/28/ ... atory-scrutiny.html

国内的走向分析，第一财经的认为前期大涨的新能源、芯片、光伏等行业已经积累了风险；知乎塔哥则认为半导体、芯片、新能源、新基建等中央支持的方向是应持仓方向；网易的双鱼座、四季小常识都提到了中美会谈，不过都认为中美会谈对A股影响不大，科技和实业被不约而同地提及，当然四季小常识提到了航天啥的，很快就被打脸了，28日航天、兵装板块跌得最狠。
这个为期3天的急跌基本上是全板块覆盖的，有点像小股灾，原因不确定。中美会谈，去年好几轮没见A股有多大反应；脱虚向实，利好制造业，但实际上制造业跌得也很猛；海外文学城报导A股大跌，机构基金私募等各路资金夺路而逃，个人觉得是渲染恐慌气氛以助推跌势，从昨天尾盘企稳，今天大盘走强就可以看出，主力回过神后并没有股灾那样的懵掉。以基金、机构等为主力，主导股市是有利于A股稳定和长期发展的，这几年在这个方向上的努力不错。

国外的报道有些国内看不了，比较反中的阿波罗报道28日晚中证监召开会议，与国际投行会谈；倍可亲则报道中国出现股债汇三杀，并传美政府可能限制美国基金投资大陆；CNBC则指出恒生指数这几天的下跌是金融危机后最大的，文章指出中国政府最近的包括对滴滴的处罚、对私立教育、外卖平台的一些政策影响了这些产业，相关公司在美股上市，滴滴的事有目共睹，美国投资者很不开心，所以这种不开心传导到了A股？外媒报道与国内报道的角度似有很大不同，国内更多关注产业发展重心的转换，而国外主要关注部分行业政策以及由此引发的资本市场变动。到底是什么原因，看官们见仁见智。

外媒提到的滴滴，在外媒的一些报道中又归到了权斗。权力斗争这个级别的咱没啥一手资料可以参考分析，不知真伪，所以咱不发表意见。中国规定外卖平台从业人员有最低薪，规范教育平台，个人觉得这些政策实在无可厚非，行业的发展不能以群体的利益牺牲为代价，外卖行业不应靠过度压榨外卖员利益来支撑发展自身，教育机构不应以推动社会内卷来推升需求。从这个角度来看，个人完全支持国家出台相关政策规范行业发展。
好比全球市值第一的亚马逊，它的物流在美国力压群雄，但是它的物流从业人员很不开心，前一阵子曝出的亚马逊物流问题透露了相关物流人员的悲惨处境，是的，很多人受益于亚马逊快捷经济的物流服务，亚马逊因此得到蓬勃发展，但是却有那么一部分人因此处在很糟糕的境地下，这种悲惨是不是必须存在的，是否是可以改观的？答案不言自明。从人道主义出发，地球的发展来日方长，而我们每个人的一生却不可回溯，从这个角度来说，我宁可这个世界发展得不那么快，但有更多的人是以有尊严和有质量地过它们的人生。