今年以来，得益于出色的业绩，量化投资发展非常迅速，量化私募规模也快速增长，同时也被市场推向了风口浪尖。不少投资者认为，量化私募采用较多的量价策略会加大市场的波动，在它们追涨杀跌动作的影响下个股涨跌达到极致，趋势也会被放大。另外，量化私募的日内高频交易增多，导致了市场的部分成交量被虚假放大。
国庆节后，随着A股成交金额跌破万亿元，市场进入收缩阶段，前期火爆的量化私募旗下私募产品的收益也纷纷回撤。面对上述情况，近日九坤、灵均等11家量化私募联合发布投资者倡议书，号召量化私募基金管理人把保护投资者合法权益作为量化私募基金一切运作行为的立足点和出发点。
A股走下万亿成交神坛，量化私募遭遇大幅回撤A股市场在国庆节前、节后成交金额开始跌破万亿关口，连续49个交易日成交额超万亿的记录在9月的最后一天被打破。国庆节前最后一个交易日，沪深股市成交额为9504亿元，两个多月来首次低于万亿大关。对于A股市场频频创下万亿天量的现象，业内认为量化私募功不可没，甚至有券商分析师指出，量化策略目前在A股市场的成交占比甚至达到了50%。虽然量化私募交易量的市场占比很难测算，但是前三季度量化私募的飞速发展已是事实。
国庆节后首日市场成交重新站上万亿，但之后快速回落。值得注意的是，这也成为量化私募业绩的分水岭。10月12日，沪深股市出现缩量回调，钢铁、有色等前期强势板块调整幅度居前。同时A股市场的成交金额在节后已连续两日不足万亿水平，这和9月的火爆气氛形成了明显的反差。目前从相关数据来看，量化私募的业绩在近期出现大幅回调，尤其是指数增强产品回调明显。数据显示，截至10月14日，按照目前最新披露的净值数据显示，有近50只量化私募产品在近一个月内遭遇超过10%的大幅回撤，甚至不少量化产品今年以来的绝对收益“由正转负”。
随着A股市场成交收缩，前期火爆的百亿级量化私募旗下的私募产品收益也纷纷回撤。私募排排网数据显示，今年收益领先的量化机构诸如鸣石投资、明汯投资等旗下的产品收益均有大幅波动。其中鸣石投资代表产品鸣石春天十三号截至10月8日的净值出现了明显回撤，9月17日至10月8日期间，净值回撤超9.35%.幻方量化代表产品九章幻方中证500量化多策略1号今年以来截至10月8日的收益为24.09%，不过9月17日至10月8日期间，净值回撤超9.14%。百亿量化私募黑翼资产旗下黑翼中证500指数增强专享1号近一月回撤达7.97%，同样高于同期沪深300回调水平。
中证500指数和1000指数的成分股中，周期股占比达到30%以上，而因为今年周期股和新能源股涨幅明显，量化私募的500指数增强产品收益爆款不断。另外，中证500指数反映了中小市值公司股票价格波动，由于价格弹性更大，所以500指数增强型产品获取超额收益的空间更大。私募排排网数据显示，截至9月10日，275只中证500指增基金今年以来平均收益为25.61%，百亿级量化私募的中证500指数增强基金年内平均收益高达42.44%。不过随着周期股展开调整，对于量化私募指数增强产品而言无疑到了“还债”的时候了。
实际上，量化私募的产品在此前并非没有出现过类似的大幅净值下跌。比如今年初的机构抱团行情中，一季度时部分量化私募产品曾经出现过净值明显回撤。某量化私募基金管理人在朋友圈表示：“量化交易的对手盘是全市场而非个股，就是不断通过建模在市场上找规律，然后算法编程，最后程式下单。对市场成交额有影响但对单个个股波动没什么影响。”
广州市量化基金创始合伙人成书新告诉《每日经济新闻》记者：“无论是量化指数增强型产品还是中性类的产品，在今年初的‘抱团股’行情中也受到个股极度不均衡的涨跌幅冲击，造成了中性策略暂时失效。另外，量化指数增强型产品跑输指数也有深层次的问题，有可能是百亿元以上规模的量化私募到了策略瓶颈，造成了超额能力降低，管理人不得不用其他方法来增厚收益。”
量化私募受质疑，九坤等11家量化私募发布倡议书近期，A股市场成交额不断萎缩，从量能来看，上午成交量较大，下午成交缩量，很多板块高开低走成为常态。在这种情况下投资者的操作难度加大，涨停个股不断地炸板，就连封板的游资也苦不堪言。有市场人士认为，每天早盘半个小时成交量非常大，这种市场走势明显是机器人下单的结果，常常会出现不少个股昨天涨停，今天就遭遇低开跌停的尴尬，甚至还有游资倡议：“大家都不要交易，‘饿死’机器人”。对此有游资人士认为，众多量化基金的策略具有趋同性，所以它们的一举一动对整个市场和板块个股的影响巨大。
值得注意的是，10月11日ST板块掀涨停潮，板块内涨停个股达40多只，对此有人调侃道：“因为量化基金买不了ST板块，资金都去ST板块‘避险’了，使得量化基金遭遇流动性问题”。此外，在龙虎榜席位中，量化私募控制的“机器人席位”也越来越多，甚至连章盟主，赵老哥等“老江湖”也被机器人收割。
今年以来，得益于出色的业绩，量化投资发展非常迅速，量化私募规模也快速增长，同时也被市场推向了风口浪尖。不少投资者认为，量化私募采用较多的量价策略会加大市场的波动，在它们追涨杀跌动作的影响下个股涨跌达到极致，趋势也会被放大。另外，量化私募的日内高频交易增多，导致了市场的部分成交量被虚假放大。甚至有券商分析师提出量化私募已占市场成交量的50%。在这种背景下，量化私募对市场的影响力受到了市场广泛的质疑。
针对这一现象，10月15日，灵均投资、九坤投资、因诺资产等11家量化私募基金机构共同发布了《量化私募基金管理人投资者保护倡议书》，号召量化私募基金管理人共同践行以下倡议：
尊重投资者、敬畏投资者，把保护投资者合法权益作为量化私募基金一切运作行为的立足点和出发点。忠实履行对投资者的忠诚义务和专业义务，持之以恒建设“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，促进健全发展生态。新时代推动基金业高质量发展，是我们共同的使命责任和愿景目标，我们将守初心、练内功、优服务，一步一个脚印，在服务实体经济和构建新发展格局中彰显量化私募基金更大的担当作为。
据了解，此次是量化私募基金管理人首次公开面向全行业发出的倡议书。
发表于 2021-10-17 10:43:05
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